白糖是居民日常生活必需品及食品、制藥工業(yè)關(guān)鍵原料，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)在經(jīng)營中經(jīng)常面臨成本、庫存和銷售等風(fēng)險。通過運(yùn)用白糖期貨和期權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)采購端和銷售端雙向保值管理，推動經(jīng)營穩(wěn)定性提升。
利用期貨工具實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營
2006年以來，白糖產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了數(shù)次“牛熊”周期轉(zhuǎn)換，自2019/2020榨季開始周期轉(zhuǎn)換節(jié)奏加快。
“糖價波動使糖廠壓力巨大。”一德期貨白糖高級分析師李曉威介紹，甜菜糖廠通常要在農(nóng)歷小年前結(jié)清全部糖料款，如果春節(jié)前無法完成食糖銷售，就面臨庫容、資金及市場價格波動三重風(fēng)險。目前內(nèi)蒙古地區(qū)大力推行訂單農(nóng)業(yè)，在提高生產(chǎn)效率、降低成本方面效果顯著，但市場價格波動的風(fēng)險完全由糖廠承擔(dān)。引入期貨工具后，糖廠可以在期貨市場和現(xiàn)貨市場上建立對沖風(fēng)險的機(jī)制，將現(xiàn)貨市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移到期貨市場，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營活動。
騎士乳業(yè)集團(tuán)股份有限公司(下稱騎士乳業(yè))是一家集農(nóng)、牧、乳、糖全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的綜合性上市企業(yè)。2024年，面對產(chǎn)量增長與價格走低的市場環(huán)境，開榨之前該企業(yè)便制定了參與期貨和期權(quán)交易的方案。
騎士乳業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，套保操作需多方協(xié)同，一德期貨負(fù)責(zé)撰寫投資建議書，并聽取采購部、銷售部的意見，最后期貨組向公司和主管領(lǐng)導(dǎo)提交交易策略報告，交易方案經(jīng)董事會審議批準(zhǔn)后開始執(zhí)行。操作過程由期貨組負(fù)責(zé)，財務(wù)部對計(jì)劃實(shí)施過程和財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行全程監(jiān)管，交易完成后由期貨組進(jìn)行總結(jié)和記錄歸檔。
2023/2024榨季，騎士乳業(yè)以鄭糖9月和1月合約單邊空單保值為主，收益高于400元/噸時逐步兌現(xiàn)部分利潤。2023年四季度期價6200元/噸時開始入場，價格突破6900元/噸時增倉，套保周期維持1至6個月。盡管新榨季糖價跌破6000元/噸，但企業(yè)通過盤面套保提前鎖定700-800元/噸利潤空間，完成近八成現(xiàn)貨預(yù)售，資金回籠與產(chǎn)品銷售進(jìn)度居行業(yè)前列。
李曉威稱，在全行業(yè)成本倒掛困境下，騎士集團(tuán)通過期現(xiàn)聯(lián)動實(shí)現(xiàn)逆勢增收，搶占先機(jī)兌現(xiàn)利潤，為產(chǎn)業(yè)升級注入了新動能。
某制糖集團(tuán)銷售負(fù)責(zé)人表示，“白糖價格處于7000元/噸時，如果沒有期貨市場、沒有基差交易，下游面對這么高的糖價會很謹(jǐn)慎，不敢囤過多的高價糖，我們只能被動地隨行就市銷售，不可能賣這么好的價格。下游買了高價糖后非常容易‘受傷’，這是產(chǎn)業(yè)鏈非良性狀態(tài)，唯有雙贏才能長久合作�！�
廣西泛糖科技有限公司白糖高級分析師劉芷妍認(rèn)為，期貨市場作為現(xiàn)代金融市場的重要組成部分，對白糖產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。回顧過往，期貨市場引導(dǎo)白糖產(chǎn)業(yè)更加注重市場導(dǎo)向和風(fēng)險管理，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。展望未來，隨著期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展和完善，期權(quán)、基差貿(mào)易、倉單質(zhì)押等金融創(chuàng)新將豐富企業(yè)的風(fēng)險管理手段，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。相信期貨市場將繼續(xù)為白糖產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航，推動其實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。
為農(nóng)戶增產(chǎn)增收提供保障
2023年夏季，在伽師縣的甜菜地里，一株株甜菜長勢喜人。伽師縣位于新疆維吾爾自治區(qū)西南部、塔克拉瑪干沙漠西部邊緣，當(dāng)?shù)刎S富的日照和較大的晝夜溫差，為甜菜的生長和糖分積累提供了良好的基礎(chǔ)，甜菜產(chǎn)業(yè)成為伽師縣的特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)之一。近年來，伽師縣引進(jìn)甜菜種植加工龍頭企業(yè)奧都糖業(yè)，充分利用水土光熱等資源優(yōu)勢，打造“甜蜜”經(jīng)濟(jì)，采用“龍頭企業(yè)+基地+農(nóng)戶”訂單農(nóng)業(yè)模式，不斷推進(jìn)甜菜產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。伽師縣的甜菜產(chǎn)業(yè)已成為增加農(nóng)戶收入、促進(jìn)全縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)。不過，伽師縣甜菜種植戶卻長期面臨“豐產(chǎn)不豐收”的難題。
2023年，在鄭商所的指導(dǎo)下，由海通期貨牽頭，人保財險、國投安信期貨、宏源期貨、中糧期貨多方參與的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)首次在伽師縣開展鄭商所甜菜“保險+期貨”項(xiàng)目，運(yùn)用衍生品轉(zhuǎn)移風(fēng)險，保障農(nóng)民收入。
海通期貨期權(quán)部研究員范臻介紹，為更好地給伽師種植戶提供保障，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)通過實(shí)地走訪，深入了解當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶面臨的實(shí)際問題。最終，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)綜合種植戶實(shí)際需求和對后期市場行情的判斷，制定了相關(guān)方案，最大限度地提升農(nóng)戶參與積極性和抗風(fēng)險能力。
“為了降低農(nóng)戶的保費(fèi)負(fù)擔(dān)，項(xiàng)目獲得了鄭商所、伽師縣人民政府和期貨公司的多方支持，農(nóng)戶參保的每畝甜菜僅需支付不到21元的保費(fèi)，便可獲得相對高額的保障�！狈墩檎f。
據(jù)了解，該項(xiàng)目共計(jì)保障甜菜種植面積4萬余畝，幫助農(nóng)戶規(guī)避本金風(fēng)險約2.75億元。
東吳期貨總經(jīng)理施偉表示，在鄭商所的政策支持下，期貨公司、保險公司、糖廠多方配合，綜合發(fā)揮各自優(yōu)勢，因地制宜，充分挖掘“保險+期貨”業(yè)務(wù)的內(nèi)生潛力，真正為農(nóng)戶增產(chǎn)增收提供保障。(來源：鄭商所 作者：劉芷妍 李曉威 范臻 喻曉雪 陳洋鍇)
